2021年9月2日，中央提出深化新三板改革，成立北京證券買賣所（以下簡(jiǎn)稱“北交所”），打造出服務(wù)科技型中小民營(yíng)企業(yè)前沿陣地。一年來，北交所成功復(fù)牌并穩(wěn)定運(yùn)轉(zhuǎn)，此基礎(chǔ)管理制度四梁五所構(gòu)建完成，三項(xiàng)管理制度精心安排有效運(yùn)轉(zhuǎn)，融資買賣功能逐漸強(qiáng)化，打造出前沿陣地的民營(yíng)企業(yè)、管理制度、文化和生態(tài)環(huán)境等各各方面要素在逐漸科創(chuàng)，北交所實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)起步，打造出服務(wù)科技型中小民營(yíng)企業(yè)前沿陣地取得初步成效。

　　健全科技型中小民營(yíng)企業(yè)消費(fèi)市場(chǎng)生態(tài)環(huán)境初見成效

　　三項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，北交所宣布成立一年來，在健全科技型中小民營(yíng)企業(yè)消費(fèi)市場(chǎng)生態(tài)環(huán)境各方面已初見成效。一是積極支持了一批科技型中小民營(yíng)企業(yè)發(fā)展。截至2022年9月2日，北交所上市公司110家，其中，中小民營(yíng)企業(yè)占比77%，民營(yíng)民營(yíng)企業(yè)占比90%，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)等占比超八成，覆蓋工業(yè)材料、信息技術(shù)、醫(yī)藥健康、“雙碳”和消費(fèi)等多元細(xì)分技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域。23家公司為國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”民營(yíng)企業(yè)（不含尚未正式公布的第四批民營(yíng)企業(yè)），2家獲得國(guó)家科技進(jìn)步獎(jiǎng)，平均值研發(fā)強(qiáng)度達(dá)4.6%，是規(guī)模以上民營(yíng)企業(yè)的3.3倍。北交所上市公司發(fā)行股票累計(jì)融資超235億，平均值每家2.1億，有效助力民營(yíng)企業(yè)提高技術(shù)、提高核心競(jìng)爭(zhēng)力，積極支持民營(yíng)企業(yè)持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展。

　　二是構(gòu)建了一套民族特色管理制度精心安排。北交所以試點(diǎn)注冊(cè)制為牽引，在遵循買賣所建設(shè)基本規(guī)律的此基礎(chǔ)上，尊重中小民營(yíng)企業(yè)發(fā)展規(guī)律和成長(zhǎng)期，構(gòu)建了一套契合科技型中小民營(yíng)企業(yè)特點(diǎn)的管理制度精心安排。

　　三是發(fā)揮了消費(fèi)市場(chǎng)的紐帶促進(jìn)作用。北交所堅(jiān)持獨(dú)立發(fā)展、民族特色發(fā)展，一各方面獲批轉(zhuǎn)板制度，切斷與滬深消費(fèi)市場(chǎng)銜接，給民營(yíng)企業(yè)更多選擇；另一各方面向區(qū)域股權(quán)消費(fèi)市場(chǎng)輻射，為打造出服務(wù)科技型中小民營(yíng)企業(yè)前沿陣地夯實(shí)土壤根基。目前區(qū)域消費(fèi)市場(chǎng)向北交所輸送上市資源的路徑已經(jīng)切斷，累計(jì)已有760余家區(qū)域性股權(quán)消費(fèi)市場(chǎng)民營(yíng)企業(yè)申請(qǐng)新三板轉(zhuǎn)讓。

　　四是優(yōu)化了服務(wù)科技型中小民營(yíng)企業(yè)的消費(fèi)市場(chǎng)生態(tài)環(huán)境。北交所復(fù)牌后，合格投資人數(shù)量已經(jīng)超過513萬(wàn)戶，是宣布成立前的近3倍；500余只公募基金布局，持倉(cāng)總市值逐步增加，VC/PE加大投入，社保基金、保險(xiǎn)資金、QFII/RQFII均已入市。112家證券公司深度展業(yè)，初步構(gòu)成一批深耕中小民營(yíng)企業(yè)民資消費(fèi)市場(chǎng)服務(wù)的民族特色中介。券商、基金公司等投研覆蓋力度加大。21家商業(yè)銀行積極對(duì)接，共同探索積極支持中小民營(yíng)企業(yè)、發(fā)展普惠金融的新路徑。最高法出臺(tái)司法保障意見，財(cái)政、工信、科技等部委協(xié)同促進(jìn)，與66個(gè)省市政府簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，各方合力逐漸構(gòu)成，協(xié)同促進(jìn)消費(fèi)市場(chǎng)建設(shè)。

　　開源證券民資消費(fèi)市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人彭海對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，北交所的成立健全了中國(guó)多層次民資消費(fèi)市場(chǎng)內(nèi)部結(jié)構(gòu)。近一年來，北交所成功成立復(fù)牌并穩(wěn)定運(yùn)轉(zhuǎn)，三項(xiàng)管理制度逐步獲批，消費(fèi)市場(chǎng)融資買賣功能逐漸深化。在申報(bào)受理各方面，北交所發(fā)行上市審核工作總體運(yùn)轉(zhuǎn)良好。在上市審核效率各方面出現(xiàn)了明顯的提高。同時(shí)北交所對(duì)新三板技術(shù)創(chuàng)新層、此基礎(chǔ)層產(chǎn)生“反哺”促進(jìn)作用明顯，新增轉(zhuǎn)讓數(shù)量和新三板融資金額均得到大幅提高。

　　銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉鋒表示，作為民資消費(fèi)市場(chǎng)服務(wù)科技型中小民營(yíng)企業(yè)的重要平臺(tái)，北交所的成立和運(yùn)轉(zhuǎn)，對(duì)于進(jìn)一步增強(qiáng)民資消費(fèi)市場(chǎng)服務(wù)中小民營(yíng)企業(yè)能力，提高中小民營(yíng)企業(yè)直接融資比重、進(jìn)一步增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展活力和延展性意義深遠(yuǎn)，走出了一條民資消費(fèi)市場(chǎng)服務(wù)中小民營(yíng)企業(yè)的普惠金融之路。從目前盈利能力看，北交所公司經(jīng)營(yíng)保持穩(wěn)健，技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)促進(jìn)作用進(jìn)一步增強(qiáng)，負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)向好，規(guī)范性水準(zhǔn)持續(xù)提高，彰顯出較強(qiáng)的延展性與活力。

　　允泰民資創(chuàng)始合伙人、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家付立春表示，北交所的成立是民資消費(fèi)市場(chǎng)多層次體系健全過程中濃墨重彩的一筆，戰(zhàn)略性意義較大。北交所宣布成立以來，總體來說超預(yù)期，尤其是管理制度建設(shè)各方面彰顯了獨(dú)特性，消費(fèi)市場(chǎng)化走在前列。尤其是融資制度按需靈活，除發(fā)行股票外，上市公司在新三板轉(zhuǎn)讓期平均值進(jìn)行2次定向發(fā)行融資，單次融資5000萬(wàn)元左右，上市后已有5家啟動(dòng)再融資，構(gòu)成按需、小額、多次的接續(xù)融資制度，降低了中小民營(yíng)企業(yè)融資成本，緩解中小民營(yíng)企業(yè)現(xiàn)金流壓力。

　　資金面和估值水平水準(zhǔn)較為合理

　　從消費(fèi)市場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)來看，北交所總體保持了合理的資金面與估值水平水準(zhǔn)。業(yè)內(nèi)人士表示，北交所資金面和估值水平水準(zhǔn)較為合理主要彰顯在幾個(gè)各方面，一是資金面水準(zhǔn)總體符合中小總市值股票特征。北交所股票以小總市值為主，流通盤規(guī)模小，83%的公司總市值低于15億。北交所投資人以合格個(gè)人投資人、機(jī)構(gòu)投資人為主，買賣相對(duì)低頻理性，持股期限相對(duì)較長(zhǎng)，更加關(guān)注民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)帶來的中長(zhǎng)期收益。消費(fèi)市場(chǎng)的換手率不宜簡(jiǎn)單與其他消費(fèi)市場(chǎng)對(duì)標(biāo)。總體看，截至8月25日，北交所復(fù)牌以來日均成交10.29億，較精選層期提高167.17%。

　　二是估值水平波動(dòng)與傳統(tǒng)發(fā)行上市呈不同特點(diǎn)。在一體發(fā)展的消費(fèi)市場(chǎng)內(nèi)部結(jié)構(gòu)和上市前公開買賣的角力格局下，由于新股上市前已在技術(shù)創(chuàng)新層轉(zhuǎn)讓買賣，上市后價(jià)格呈現(xiàn)更加復(fù)雜的買賣角力特點(diǎn)，不會(huì)因?yàn)閱未伟l(fā)行股票就產(chǎn)生明顯的資金面溢價(jià)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，北交所新股首日7成上漲，平均值漲幅69.97%；上述股票首日下跌或漲幅小于5%的，剔除首日后的月度漲跌幅平均值為5.34%、最大漲幅96.95%，股價(jià)在新老股東角力、綠鞋穩(wěn)價(jià)制度下快速構(gòu)成均衡價(jià)格，各期參與者均有不同收益。

　　三是新設(shè)消費(fèi)市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)吸引各類主體參與。基于北交所消費(fèi)市場(chǎng)確定性的發(fā)展預(yù)期，專業(yè)機(jī)構(gòu)逐漸加大布局力度，買賣持倉(cāng)比例逐步提高。

　　四是北交所資金面水準(zhǔn)將逐步提高。隨著上市公司數(shù)量更進(jìn)一步增加、內(nèi)部結(jié)構(gòu)更進(jìn)一步豐富，消費(fèi)市場(chǎng)深度將更進(jìn)一步增加，優(yōu)質(zhì)上市公司科創(chuàng)也將帶動(dòng)更多資金參與，更進(jìn)一步激活消費(fèi)市場(chǎng)買賣。

　　據(jù)了解，北交所將研究降低買賣成本，適時(shí)推出北交所指數(shù)，持續(xù)推進(jìn)買賣制度技術(shù)創(chuàng)新，豐富產(chǎn)品供給，滿足投資人多元化買賣需求，促進(jìn)提高定價(jià)效率，隨著相關(guān)舉措獲批，消費(fèi)市場(chǎng)資金面此基礎(chǔ)條件必將更進(jìn)一步改善。

　　下一步，北交所將聚焦“打造出服務(wù)科技型中小民營(yíng)企業(yè)前沿陣地”的總目標(biāo)，持續(xù)深化改革技術(shù)創(chuàng)新，推動(dòng)消費(fèi)市場(chǎng)盡快實(shí)現(xiàn)規(guī)模積累，健全消費(fèi)市場(chǎng)融資買賣功能，健全消費(fèi)市場(chǎng)產(chǎn)品體系，繼續(xù)發(fā)揮好“前沿陣地”輻射帶動(dòng)促進(jìn)作用，為積極支持中小民營(yíng)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展貢獻(xiàn)更大力量。（記者 高欣）

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